16.04.2015 05:02

БКС: российские цены на г/к стальной прокат существенно выше европейских

      Финансовая группа (ФГ) "БКС" убрала глобальные депозитарные расписки (GDR) "Магнитогорского металлургического комбината" (ММК) из списка наиболее привлекательных в настоящее время для покупки бумаг в металлургическом и горнодобывающем секторах РФ из-за более быстрого, чем ожидалось, укрепления рубля, сообщается в обзоре аналитиков ФГ Кирилла Чуйко и Олега Петропавловского.
      В то же время аналитики БКС подтвердили свою торговую идею по GDR "Трубной металлургической компании" (ТМК) (открытие длинных позиций) и отмечают, что эти бумаги сохраняют привлекательность, даже несмотря на сильный рост котировок, поскольку ТМК - единственный в секторе бенефициар укрепления рубля.
      Аналитики ожидают падения внутренних цен на сталь из-за укрепления рубля, что негативно отразится на ММК.
      "Текущие внутренние цены на горячекатаный прокат предлагают почти 50%-ную премию к экспортному паритету и на 20% выше импортного паритета. Это означает, что вы можете купить российскую сталь в порту, ре-импортировать ее в Россию и получить прибыль - такое положение дел не сохранится. Причина высоких премий носит чисто технический характер - текущие цены были установлены в середине февраля на март по курсу 65 руб./$1. Таким образом, цены должны скорректироваться к текущему сильному рублю", - говорится в обзоре.
      Кроме того, еще одной причиной снижения внутренних цен на сталь станет снижение мировых цен на нее с середины февраля, что было проигнорировано рынком, полагают эксперты.

"Отметим, что в настоящее время сложилась уникальная ситуация, когда внутренние цены на горячекатаный прокат ($490 за тонну) превышают цены в ЕС ($415 за тонну). Мы ожидаем снижения цен на российском внутреннем рынке в ближайшие два-три месяца как минимум на 20% или даже больше", - говорится в обзоре.

По оценке аналитиков БКС, ММК окажется под давлением прогнозируемой динамики внутренних цен на сталь, учитывая, что компания больше других зависит от внутреннего рынка. Отношение инвесторов к бумагам ММК, скорее всего, будет негативным, поэтому в ближайшем будущем аналитики не ожидают сильной динамики котировок GDR ММК.

В то же время аналитики обращают внимание на то, что с фундаментальной точки зрения ТМК - единственная компания в секторе металлургии и горнодобычи РФ, которой выгодно укрепление рубля и невыгодно его ослабление.

"Прибыль ТМК номинирована в рублях, при этом ослабление национальной валюты привело к удорожанию долларового долга (около 70% всего долга) и временному сокращению рентабельности на фоне роста издержек (главным образом расходов на лом), в то время как цены на трубы практически не изменились. В то же время недавнее укрепление рубля привело к сокращению издержек, а рост цен на трубы ТМК с начала года (около 13%) позволил повысить рентабельность: цены на лом в рублях в настоящее время находятся на уровнях четвертого квартала 2014 года, а цены на трубы - выше. Укрепление рубля также снижает проценты по долларовому долгу, что приводит к росту FCF (свободный денежный поток)", - говорится в обзоре.

http://www.metaltorg.ru/n/9A3E9A
Источник: MetalTorg.Ru