Новороссийский комбинат хлебопродуктов оценен в 30–35 млрд рублей

Во вторник второй в России по мощности зерновой терминал – Новороссийский комбинат хлебопродуктов (НКХП) подтвердил намерение провести IPO на Московской бирже. Инвесторам будет предложено «не менее 10% акций». Сделка запланирована на вторую половину ноября, сообщил НКХП.

Свои акции продаст кипрская Belcarra Services. На 22 августа 2015 г. эта компания владела 10,79% акций НКХП, ее конечным бенефициаром была Марианна Геворгян, следует из документов НКХП. Больше никакой информации о ней компания не раскрывает. Опрошенные «Ведомостями» топ-менеджеры и владельцы компаний, работающих на зерновом рынке, не слышали о Геворгян. Представители Объединенной зерновой компании (ОЗК, владеет 51% акций НКХП) и группы «Сумма» Зиявудина Магомедова (контролирует 50% минус 1 акция ОЗК и 18,49% акций НКХП) тоже ничего не сказали о Геворгян.

Belcarra Services не связана со структурами группы, лишь отметил представитель «Суммы». Это же утверждал в октябре 2015 г. и человек, близкий к участникам готовящегося IPO. По его словам, продавец – «частный инвестор, партнер «Суммы».

Организатор готовящегося IPO – «ВТБ капитал» оценил НКХП в 30–35 млрд руб. Это примерно 8,7–10 прогнозных EBITDA компании за 2015 г., говорится в отчете инвестбанка, с которым ознакомились «Ведомости». При этом верхняя граница диапазона учитывает 30%-ный дисконт к глобальным портовым операторам, например сингапурскому Hutchison, германскому Hamburger Hafen und Logistics и филиппинскому International Container Terminal Services.

Если же ориентироваться на цену российских портов – Новороссийского морского торгового порта (НМТП) и GlobalPorts, то НКХП будет стоить всего 16,1 млрд руб., подсчитал «ВТБ капитал». Впрочем, аналитики инвестбанка указывают, что оценка на основе российских аналогов является нецелесообразной, поскольку приводит к занижению реальной стоимости компании. Так, GlobalPorts специализируется на контейнерной перевалке, рынок которой сократился из-за кризиса и девальвации рубля. В НМТП, несмотря на диверсифицированный бизнес, два года назад крупнейшие акционеры приняли решение разделить бизнес. И хотя в этом году гендиректор НМТП заверил, что вопрос о разделении больше не стоит, «инвесторы предпочитают избегать акций этой компании», указывают аналитики «ВТБ капитала».

Исполнительный директор «Совэкона» Андрей Сизов считает цену НКХП в $460–540 млн приемлемой с учетом перевалочных мощностей и наличия железнодорожной ветки.

Однако он напоминает, что в 2012 г. зерновой терминал в Тамани, на тот момент перевалочной мощностью в 3 млн т, Glencore и украинский Kernel приобрели за $265 млн. «Но тогда глобальные зернотрейдеры платили своеобразную премию за доступ к глубокой воде», – напоминает Сизов. Кроме того, зерновой рынок в России подвержен большому влиянию со стороны государства, отмечает Сизов.

Топ-менеджер одной из компаний – владельцев зернового терминала в России считает объявленную за НКХП цену очень высокой. «Текущие мощности комбината – 3,5 млн т перевалки зерна в год, в среднем на перевалке 1 т зерна можно заработать $10, что дает $35 млн в год. Получается, окупаемость инвестиций составляет около 15 лет», – объясняет он.

О намерении провести IPO НКХП стало известно в октябре. Тогда же компания впервые опубликовала отчетность по МСФО. Согласно этим данным, выручка НКХП за 2014 г. выросла почти на 73% до 3,1 млрд руб., EBITDA и чистая прибыль удвоились – до 1,7 млрд и 1,3 млрд руб. соответственно. Как ранее сообщал «Интерфакс» со ссылкой на материалы компании, выручка НКХП в январе – июне 2015 г. выросла год к году в 2 раза до 1,94 млрд руб., EBITDA и чистая прибыль – в 3,9 раза до 1,11 млрд и 763 млн руб. соответственно.

Представитель «ВТБ капитала» от комментариев отказался.